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黨的二十大強(qiáng)調(diào)了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的目標(biāo)將轉(zhuǎn)變?yōu)?ldquo;質(zhì)的有效提升和量的合理增長(zhǎng)，把發(fā)展經(jīng)濟(jì)的著力點(diǎn)放在實(shí)體經(jīng)濟(jì)上，建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系，開(kāi)辟發(fā)展新領(lǐng)域新賽道，不斷塑造發(fā)展新動(dòng)能新優(yōu)勢(shì)，資本市場(chǎng)要更好賦能實(shí)體經(jīng)濟(jì)”。并購(gòu)作為是資本整合、資源配置優(yōu)化、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的重要方式，將持續(xù)拓展服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的深度和廣度。而過(guò)去幾年，城市國(guó)企恰恰通過(guò)并購(gòu)在資本市場(chǎng)掀起風(fēng)雨，服務(wù)城市高質(zhì)量發(fā)展。

對(duì)此，本專(zhuān)題首先盤(pán)點(diǎn)了2022年城市國(guó)企并購(gòu)十大熱點(diǎn)事件，初步觀察2022年城市國(guó)企并購(gòu)情況，為研判未來(lái)城市國(guó)企并購(gòu)趨勢(shì)及關(guān)注重點(diǎn)奠定基礎(chǔ)。其次，對(duì)并購(gòu)市場(chǎng)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，整理城市國(guó)企在并購(gòu)市場(chǎng)上的重點(diǎn)行業(yè)、典型案例、重點(diǎn)政策。

第一篇：激蕩2022！城市國(guó)企并購(gòu)烽火起：十大熱門(mén)事件解讀！
第二篇：揭示2022年城市國(guó)企并購(gòu)市場(chǎng)的規(guī)模、區(qū)域、行業(yè)特征 
第三篇：掌握先機(jī)！城市國(guó)企并購(gòu)市場(chǎng)中哪些行業(yè)最有前景？
第四篇：揭秘城市國(guó)企并購(gòu)市場(chǎng)成功之道：三個(gè)案例深度分析
第五篇：未來(lái)走向揭秘！城市國(guó)企并購(gòu)市場(chǎng)政策盤(pán)點(diǎn)全解析！

熱門(mén)事件一：三年行動(dòng)收官，城市國(guó)企并購(gòu)重組腳步加快

2022年是國(guó)改三年行動(dòng)的收官年，是國(guó)企改革最后的沖刺階段。從今年地方兩會(huì)《政府工作報(bào)告》可以看到，在圈定今年工作重點(diǎn)時(shí)，多地明確表示要完成國(guó)企改革三年行動(dòng)任務(wù)，加快調(diào)整優(yōu)化國(guó)有資本的結(jié)構(gòu)，戰(zhàn)略性重組和專(zhuān)業(yè)化整合將是主要抓手；加強(qiáng)產(chǎn)權(quán)層面的改革，有效推進(jìn)帶動(dòng)其他層面改革的協(xié)同深化。多地國(guó)資委近年來(lái)部署提高國(guó)有資產(chǎn)證券化水平，部分地方還對(duì)預(yù)期數(shù)量作出明確，如寧波提出國(guó)有控股上市公司不少于7家，總市值達(dá)300億元以上，新增并購(gòu)重組金額累計(jì)達(dá)到100億元以上，市屬企業(yè)資產(chǎn)證券化率達(dá)到40%。在布局調(diào)整，國(guó)企改革收官目標(biāo)達(dá)成的基調(diào)下，截至2022年12月31日，城市國(guó)企今年在資本市場(chǎng)共發(fā)起并購(gòu)745起，并購(gòu)重組腳步加快，幅度有所增加。

熱門(mén)事件二：ESG成為城市國(guó)企并購(gòu)交易助推器

ESG社會(huì)責(zé)任報(bào)告是一種綜合關(guān)注企業(yè)環(huán)境、社會(huì)、治理績(jī)效的投資理念和評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)。優(yōu)秀的ESG表現(xiàn)可以起到降低成本、提高價(jià)值、降低系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)、提高運(yùn)營(yíng)效率和法律保障等作用，對(duì)于應(yīng)對(duì)氣候變化風(fēng)險(xiǎn)、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)綠色轉(zhuǎn)型、推動(dòng)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展至關(guān)重要，已經(jīng)成為投資者關(guān)注重點(diǎn)。鼓勵(lì)和推動(dòng)國(guó)內(nèi)企業(yè)披露ESG信息亦是大勢(shì)所趨，今年國(guó)務(wù)院國(guó)資委制定印發(fā)《提高央企控股上市公司質(zhì)量工作方案》對(duì)提高央企控股上市公司質(zhì)量工作作出部署，要求到2023年央企控股上市公司相關(guān)專(zhuān)項(xiàng)報(bào)告披露要“全覆蓋”。在這樣的趨勢(shì)之下城市國(guó)企，尤其是上市企業(yè)越來(lái)越注重ESG對(duì)企業(yè)的影響，選擇以并購(gòu)提升ESG能力，如紫金礦業(yè)收購(gòu)ST龍凈后ESG競(jìng)爭(zhēng)力得到強(qiáng)化。

熱門(mén)事件三：兼并收購(gòu)助力城市國(guó)企盤(pán)活資產(chǎn)存量

今年，“盤(pán)活存量資產(chǎn)、擴(kuò)大有效投資”貫穿全年，兼并收購(gòu)是盤(pán)活存量資產(chǎn)行之有效的手段。5月，國(guó)務(wù)院辦公廳發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步盤(pán)活存量資產(chǎn)擴(kuò)大有效投資的意見(jiàn)》（國(guó)辦發(fā)〔2022〕19號(hào)），鼓勵(lì)行業(yè)龍頭企業(yè)通過(guò)兼并重組、產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓等方式加強(qiáng)存量資產(chǎn)優(yōu)化整合，提升資產(chǎn)質(zhì)量和規(guī)模效益?！蛾P(guān)于企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)交易流轉(zhuǎn)有關(guān)事項(xiàng)的通知》（國(guó)資發(fā)產(chǎn)權(quán)規(guī)〔2022〕39號(hào)）則放寬了國(guó)有產(chǎn)權(quán)協(xié)議轉(zhuǎn)讓的范圍和批準(zhǔn)權(quán)限，簡(jiǎn)化了審批流程，突破了國(guó)有產(chǎn)權(quán)無(wú)償劃轉(zhuǎn)必須在全資國(guó)有企業(yè)范圍內(nèi)實(shí)施的限制。無(wú)論是國(guó)有企業(yè)還是民營(yíng)企業(yè)在持續(xù)調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的過(guò)程中均積累了大量存量資產(chǎn)，相當(dāng)一部分處于閑置狀態(tài)，這些存量資產(chǎn)亟待盤(pán)活形成企業(yè)新的造血點(diǎn)。在政策鼓勵(lì)、市場(chǎng)需求增長(zhǎng)的背景下，城市國(guó)企積極通過(guò)并購(gòu)盤(pán)活存量資產(chǎn)，在產(chǎn)權(quán)層面優(yōu)化國(guó)企資產(chǎn)配置，增加經(jīng)營(yíng)收益。另外，在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下各類(lèi)存量資產(chǎn)的估值相對(duì)較低，城市國(guó)企此時(shí)實(shí)施并購(gòu)在一定程度上降低了并購(gòu)成本，出現(xiàn)多起“蛇吞象”交易事件。

熱門(mén)事件四：長(zhǎng)三角、廣東、北京仍活躍，山東、河南跨省并購(gòu)頻頻

今年，城市國(guó)企并購(gòu)市場(chǎng)最活躍的地區(qū)仍然是長(zhǎng)三角地區(qū)、廣東、北京。長(zhǎng)三角一直是并購(gòu)活躍區(qū)域，今年并購(gòu)數(shù)量穩(wěn)中有進(jìn)，但值得注意的是在長(zhǎng)三角一體化的加持下科技金融并購(gòu)活力顯著增長(zhǎng)，區(qū)域內(nèi)的資本交流也增多。廣東的數(shù)量十分驚人，今年一口氣實(shí)施了107起并購(gòu)，占了總量的16%，主要原因是其在《廣州市國(guó)有經(jīng)濟(jì)布局優(yōu)化與結(jié)構(gòu)調(diào)整“十四五”規(guī)劃》目標(biāo)中提及使上市公司成為廣州市屬?lài)?guó)企主要組織形式和管資本的重要載體，力爭(zhēng)到2025年全市國(guó)企控股上市公司達(dá)到45家，導(dǎo)致今年在資本市場(chǎng)的布局加速明顯。同時(shí)，今年山東與河南今年的跨省并購(gòu)十分亮眼。山東在新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換的契機(jī)下，青島、濟(jì)南、淄博、濰坊、濟(jì)寧等地為主力頻頻跨省并購(gòu)，以省內(nèi)企業(yè)與省外上市企業(yè)形成互補(bǔ)，完成騰籠換鳥(niǎo)或產(chǎn)業(yè)鏈延伸。而河南本土企業(yè)集中于農(nóng)業(yè)、養(yǎng)殖和傳統(tǒng)能源行業(yè)，轉(zhuǎn)型發(fā)展受到制約，國(guó)資跨省并購(gòu)有助于加快地方布局新興產(chǎn)業(yè)，快速提升資產(chǎn)證券化率，因此今年省屬?lài)?guó)資并購(gòu)進(jìn)入爆發(fā)期。

熱門(mén)事件五：地產(chǎn)板塊成國(guó)資紓困并購(gòu)重要方向

相較于2019年起地方城市國(guó)企并購(gòu)紓困潮，今年的紓困案例有一定減少，紓困方向主要集中在房企。2021年下半年以后，房地產(chǎn)市場(chǎng)行情急轉(zhuǎn)直下，房企銷(xiāo)售回款大打折扣的同時(shí)，前期高壓的融資政策導(dǎo)致再融資難度加劇，疊加償債高峰的來(lái)臨，房企現(xiàn)金流面臨前所未有的挑戰(zhàn)，部分房企信用風(fēng)險(xiǎn)加速暴露，民營(yíng)房企公開(kāi)債務(wù)違約或展期的事件頻頻發(fā)生。在此背景下，監(jiān)管層一方面希望房企通過(guò)市場(chǎng)化并購(gòu)方式來(lái)緩解流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，這既能推動(dòng)行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)出清、促進(jìn)良性循環(huán)，又能維護(hù)住房消費(fèi)者的合法權(quán)益；另一方面也在加大紓困并購(gòu)的政策支持和引導(dǎo)力度。地方政府主要通過(guò)城市國(guó)企來(lái)進(jìn)行收并購(gòu)當(dāng)?shù)氐禺a(chǎn)項(xiàng)目的方式達(dá)到“保項(xiàng)目”“穩(wěn)經(jīng)濟(jì)”的目的，如深圳國(guó)資籌劃斥資超43億元收購(gòu)8.9億股兆馳股份，荊州國(guó)資的入主讓ST冠福債務(wù)等掣肘問(wèn)題步入解鎖通道等。

熱門(mén)事件六：新基建、新技術(shù)并購(gòu)熱潮未退，進(jìn)一步向細(xì)分領(lǐng)域布局

新基建、新技術(shù)是釋放地方經(jīng)濟(jì)活力的手段之一。自2020年起，新基建、新技術(shù)就成為地方城市國(guó)企并購(gòu)的熱門(mén)行業(yè)，今年該領(lǐng)域并購(gòu)交易依舊活躍。不同的是，今年的城市國(guó)企進(jìn)一步向細(xì)分領(lǐng)域布局，云平臺(tái)、IDC、數(shù)字化改造、充電樁、智慧停車(chē)、醫(yī)療信息化等都是熱點(diǎn)領(lǐng)域。國(guó)資委在今年6月例行會(huì)議上指出：“十四五”期間新基建領(lǐng)域規(guī)劃投資項(xiàng)目1300多個(gè)總投資超10萬(wàn)億，巨大的市場(chǎng)潛力吸引了越來(lái)越多國(guó)有企業(yè)入場(chǎng)，并且新基建、新技術(shù)行業(yè)具有運(yùn)營(yíng)門(mén)檻高、融資成本低和現(xiàn)金流穩(wěn)定的行業(yè)屬性，非常適合國(guó)有資本的投資配置，相信這一趨勢(shì)將會(huì)持續(xù)較長(zhǎng)時(shí)間。

熱門(mén)事件七：雙碳板塊成為“新寵”

去年“3060”雙碳目標(biāo)的提出把我國(guó)的綠色發(fā)展之路提升到新的高度，成為我國(guó)未來(lái)數(shù)十年內(nèi)社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主基調(diào)之一，雙碳板塊順勢(shì)成為城市國(guó)企并購(gòu)新寵，包括新能源、生態(tài)環(huán)保、電力、化工材料、儲(chǔ)能、礦業(yè)等多個(gè)行業(yè)的并購(gòu)今年異常活躍。近兩年各地成立的環(huán)保集團(tuán)和能源集團(tuán)成為該領(lǐng)域的主要競(jìng)買(mǎi)方，通過(guò)并購(gòu)重組進(jìn)一步整合優(yōu)化地方雙碳資源，以雁陣效應(yīng)加速地方生態(tài)環(huán)保、雙碳等目標(biāo)的快速達(dá)成，僅生態(tài)環(huán)保領(lǐng)域就發(fā)生了40起并購(gòu)事件。今年，城市國(guó)企圍繞上市企業(yè)平臺(tái)布局雙碳板塊，一般以產(chǎn)業(yè)鏈延伸、業(yè)務(wù)有限多元化為主，同時(shí)逐漸升級(jí)細(xì)分領(lǐng)域的技術(shù)能力，實(shí)現(xiàn)存量資產(chǎn)間接上市、新增項(xiàng)目募集資金的產(chǎn)業(yè)整合目標(biāo)。同時(shí)該板塊部分標(biāo)的價(jià)值較高，如粵水電以104.97億元收購(gòu)公司控股股東建工控股持有的建工集團(tuán)100%股權(quán)，這對(duì)城市國(guó)企的資本要求較高，因此今年多數(shù)城市國(guó)企選擇通過(guò)項(xiàng)目收購(gòu)或以成長(zhǎng)型中小企業(yè)作為標(biāo)的完成收購(gòu)目標(biāo)。

熱門(mén)事件八：瞄準(zhǔn)“專(zhuān)精特新”“小巨人”等并購(gòu)優(yōu)質(zhì)標(biāo)的

今年城市國(guó)企聚焦“專(zhuān)精特新”企業(yè)，尋覓優(yōu)質(zhì)目標(biāo)公司。“專(zhuān)精特新”企業(yè)指的是具有“主營(yíng)業(yè)務(wù)專(zhuān)注專(zhuān)業(yè)、經(jīng)營(yíng)管理精細(xì)高效、產(chǎn)品服務(wù)獨(dú)具特色、創(chuàng)新能力成果顯著”發(fā)展特征的中小企業(yè)。專(zhuān)精特新企業(yè)往往面臨著融資難的“卡脖子”癥結(jié)，由于其中大部分企業(yè)為創(chuàng)立時(shí)間較短的科技型中小微企業(yè)，多數(shù)企業(yè)缺少歷史信用記錄，又沒(méi)有傳統(tǒng)的高質(zhì)量可抵押資產(chǎn)，很難通過(guò)債務(wù)的形式進(jìn)行融資。因此，專(zhuān)精特新企業(yè)有著巨大的股權(quán)融資需求。此類(lèi)企業(yè)市值主要分布于50億-150億的市值區(qū)間，產(chǎn)品或服務(wù)的市場(chǎng)規(guī)模不大，但對(duì)于供應(yīng)鏈卻十分重要，往往處于某些利基市場(chǎng)上，具有較高的技術(shù)壁壘和進(jìn)入成本，城市國(guó)企企業(yè)受限于成本和研發(fā)效率難以進(jìn)入，二者間的并購(gòu)行為是一場(chǎng)雙贏。

熱門(mén)事件九：借殼上市減少，城市國(guó)企并購(gòu)基金模式受到關(guān)注

隨著城市國(guó)企資產(chǎn)證券化率提升，以及“注冊(cè)制”步入完善階段，今年的城市國(guó)企并購(gòu)案例中，借殼上市的方式有所減少，但出現(xiàn)了不少并購(gòu)基金的身影。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，直接由并購(gòu)基金實(shí)施收購(gòu)的就有29起。近年《國(guó)務(wù)院關(guān)于進(jìn)一步優(yōu)化企業(yè)兼并重組市場(chǎng)環(huán)境的意見(jiàn)》（國(guó)發(fā)〔2014〕14號(hào)）提出“積極探索設(shè)立專(zhuān)門(mén)的并購(gòu)基金等兼并重組融資新模式”，發(fā)改委、證監(jiān)會(huì)等部委聯(lián)合發(fā)布實(shí)質(zhì)性政策，以產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)為導(dǎo)向的資產(chǎn)并購(gòu)重組基金迎來(lái)了新利好。城市國(guó)企自身需要通過(guò)并購(gòu)快速發(fā)展或轉(zhuǎn)型，與PE合作設(shè)立并購(gòu)基金是許多競(jìng)買(mǎi)方選擇的快捷路徑，同時(shí)城市國(guó)企與上市企業(yè)之間的強(qiáng)強(qiáng)合并也愈發(fā)頻繁，并購(gòu)基金的盈利模式既符合機(jī)構(gòu)投資者的需求，國(guó)有企業(yè)改革發(fā)展也恰恰與機(jī)構(gòu)投資者的需求保持一致。“PE+上市公司+地方城市國(guó)企”的產(chǎn)業(yè)并購(gòu)基金3.0模式將越來(lái)越受到重視。

熱門(mén)事件十：城市國(guó)企并購(gòu)行為趨于理性與謹(jǐn)慎

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，截至12月31日，城市國(guó)企發(fā)起并購(gòu)745起，與往年數(shù)量相當(dāng)，但合計(jì)交易金額不超過(guò)3000億元，鮮少有超過(guò)50億的大規(guī)模交易事件出現(xiàn)，與前兩年的交易盛況不可同日而語(yǔ)，可以看出今年城市國(guó)企并購(gòu)行為開(kāi)始趨于理性與謹(jǐn)慎，并購(gòu)邏輯從實(shí)施整體上市變?yōu)閷?zhuān)業(yè)化重組整合以及“強(qiáng)鏈”“補(bǔ)鏈”。并購(gòu)標(biāo)的更多是經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健的細(xì)分領(lǐng)域龍頭，且并沒(méi)有流動(dòng)性困境、經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健的企業(yè)，類(lèi)似北京國(guó)資接手的華通熱力、臺(tái)州國(guó)資擬入主的浙江仙通等。背后既體現(xiàn)出國(guó)資改革提速的推動(dòng)力，也體現(xiàn)出“穩(wěn)鏈通鏈固鏈”的新指向，產(chǎn)業(yè)加持新特征越來(lái)越明顯。以山東國(guó)資并購(gòu)市場(chǎng)為例，戰(zhàn)略性投資超過(guò)了70%，集中在國(guó)有企業(yè)改革和國(guó)有企業(yè)推動(dòng)的產(chǎn)業(yè)升級(jí)目標(biāo)上。同時(shí)，經(jīng)濟(jì)下行壓力下競(jìng)爭(zhēng)性并購(gòu)熱潮出現(xiàn)降溫，整體市場(chǎng)對(duì)并購(gòu)標(biāo)的估值也趨于理性，城市國(guó)企也不例外。