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在雙碳政策驅(qū)動下，2022年能源行業(yè)圍繞著構建新型電力系統(tǒng)的目標共同發(fā)力，供給側與消費側改革持續(xù)深化，能源數(shù)字化、智慧化趨勢成為行業(yè)共識，能源市場將迎來新業(yè)態(tài)、新模式的深刻變革化。本節(jié)以競買方主營業(yè)務實施統(tǒng)計分析，根據(jù)wind數(shù)據(jù)顯示，2022年城市國企在能源領域并購標的主要涉及公用事業(yè)、資本貨物、技術與硬件設備、能源、材料等類目，整體交易十分活躍。

（1）政策助力加速發(fā)展，行業(yè)日益規(guī)范化、市場化。2022年以來，國家發(fā)改委、能源局等部委密集出臺了《“十四五”現(xiàn)代能源體系規(guī)劃》《關于促進新時代新能源高質(zhì)量發(fā)展的實施方案》《“十四五”可再生能源發(fā)展規(guī)劃》等全面落實“雙碳”目標的系列政策，針對現(xiàn)代能源的發(fā)展目標、實現(xiàn)路徑、行動計劃等方面進行了針對性的細化與完善，為“十四五”期間能源行業(yè)發(fā)展奠定了堅實的基礎。受到可再生能源補貼總金額收口、國補核查強監(jiān)管及行業(yè)標準體系加緊編制的影響，行業(yè)迎來了更加透明、規(guī)范的發(fā)展階段。發(fā)電側和用電側的市場化程度在進一步提高，發(fā)電企業(yè)逐步向“以用戶為中心”的新模式轉型，用電企業(yè)從“單一用電”的消費者向“發(fā)儲用一體化”的產(chǎn)消者轉型，更大空間范圍的統(tǒng)一電力市場將逐步建立。

（2）新能源為主、多種能源互補的供需市場逐步建立。當前我國能源供給側仍然以傳統(tǒng)能源為主，但隨著雙碳政策落地以及光伏、風能、儲能、氫能等領域涌現(xiàn)出的一系列新興技術，不斷提升其經(jīng)濟性和商業(yè)化落地前景，清潔能源占比將不斷提升，預計“十四五”期間可再生能源發(fā)電量增量在全社會用電量增量中的占比超過50%，成為第一大電源。用戶側與電網(wǎng)側新需求推動分布式能源、儲能、微電網(wǎng)等多個領域“加速跑”。在用戶側，分布式發(fā)電就近交易、光儲充一體化、虛擬電廠、需求響應等應用持續(xù)深化，個性化需求釋放催生多元化應用場景，培育出更高效、更多元的商業(yè)模式。在電網(wǎng)側，微電網(wǎng)、局域網(wǎng)、大規(guī)模柔直等多元化的新型組網(wǎng)技術快速發(fā)展、融合并存。

圖6 2012—2021年能源消費結構

數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局、中國能源大數(shù)據(jù)報告（2022）

（3）行業(yè)競爭較為激烈，細分領域競爭格局差異較大，轉型驅(qū)動并購活躍。當前能源行業(yè)市場整體競爭較為激烈，參與主體資本實力均較強，2022年《財富》中國500強中就有82家是能源企業(yè)，也有多家地方能源企業(yè)上榜。相較于三峽、五大四小等大型能源集團的多點開花，粵水電、川能動力等地方能源企業(yè)區(qū)域?qū)傩愿用黠@，業(yè)務布局也相對收窄。在政策加持、技術創(chuàng)新推動下的清潔能源轉型將持續(xù)驅(qū)動能源行業(yè)并購活動穩(wěn)步增長，氫能作為新興板塊受到投資者追捧；風電、光伏及綜合發(fā)電等相對成熟的板塊中，上市公司引領的中后期投融資、戰(zhàn)略整合及跨行業(yè)并購活躍。

圖8 風電、光電、水電市場集中度

數(shù)據(jù)來源：choice

據(jù)不完全統(tǒng)計，截至2022年12月31日，城市國企共發(fā)生并購事件85起，涉及金額約201億元，最高交易額為25.7億元，超過10億元7起，整體交易規(guī)模較小；并購事件集中在華東、華南、西南、華北地區(qū)，其中，廣東發(fā)生并購13起，位居第一，天津及河南、浙江分別以11起、9起、9起位居第2、3名；并購方式有一級市場并購、吸收合并、增資擴股等；并購目的主要出于能源資源整合以及戰(zhàn)略發(fā)展需要，如傳統(tǒng)能源轉型、產(chǎn)業(yè)鏈拓展等，其中新能源方向占并購事件60%左右，與行業(yè)整體態(tài)勢較為吻合。

表2 2022年城市國企能源行業(yè)部分并購事件一覽（單位：億元）

回顧2022年能源行業(yè)并購市場，市場對以新能源為主、多種能源互補的理解更加清晰、立體、全面，傳統(tǒng)能源的“壓艙石”價值有所體現(xiàn)，清潔能源的“發(fā)動機”作用更加突出。光伏、儲能、氯能等領域涌現(xiàn)出的一系列新興技術也在不斷提升經(jīng)濟性和商業(yè)化落地前景，受到城市國企追捧?？梢灶A測未來城市國企能源行業(yè)并購將呈現(xiàn)以下特點：

（1）傳統(tǒng)能源板塊轉型需求急迫，行業(yè)內(nèi)整合將提速。當前不斷提高的減排成本及碳配額成本都對傳統(tǒng)能源，尤其是火電的發(fā)展提出了新的“脫碳”挑戰(zhàn)，石油、天然氣、火電三類企業(yè)亟須向清潔化轉型。石油企業(yè)將加大于相關企業(yè)在碳捕獲、利用與封存（CCUS）、資源化項目的技術合作。2022年6月初，國務院辦公廳印發(fā)了《城市燃氣管道等老化更新改造實施方案（2022—2025年）》（國辦發(fā)〔2022〕22號），這是國務院首次明確要求完善燃氣特許經(jīng)營準入退出機制，并支持城燃行業(yè)兼并重組、區(qū)域化整合。政策引導下，未來燃氣企業(yè)在行業(yè)內(nèi)擴張整合將驅(qū)動并購交易活動增長。火電則受到三改聯(lián)動影響，將加大行業(yè)內(nèi)并購整合以及資產(chǎn)重組，形成規(guī)模性效應，降低成本提升盈利性。

（2）“追風逐日”并購依舊活躍，儲能、氫能等領域市場將成為并購熱點。2022年風電、光伏及綜合發(fā)電等相對成熟的板塊中，中后期投融資、戰(zhàn)略整合及跨行業(yè)并購成為主要驅(qū)動力，明年這一趨勢仍將進一步延續(xù)。另外，因能源企業(yè)估值較高，屬于重資產(chǎn)行業(yè)，因此以項目為載體的并購或?qū)⒃龆?。與此同時，新能源汽車產(chǎn)業(yè)的高速發(fā)展，新型儲能技術在各類場景深化應用，氫能及其相關應用場景的成長空間進一步明確，能源生產(chǎn)消費新模式不斷涌現(xiàn)，明年氫能及儲能可能成為并購熱點板塊。

（3）以數(shù)字化改造為目標的并購或增多。多能互補、多元化商業(yè)模式推動能源數(shù)字化應用發(fā)展。隨著電力用戶側的市場化程度進一步提高，多種類型的業(yè)務主體、投資主體、應用場景和應用模式不斷顛覆行業(yè)格局，培育出更高效、更多元、更復雜的商業(yè)模式，推動企業(yè)開始認可能源的數(shù)字化價值。能源的數(shù)字化進程有望提速，并推動數(shù)字技術（包括大數(shù)據(jù)、云計算、區(qū)塊鏈、物聯(lián)網(wǎng)等）在化石能源、新能源與重點用能負荷的信息化與數(shù)字化應用，例如，以光儲充一體化為基礎的智能微電網(wǎng)等，城市國企或在該方面加強并購活動，實現(xiàn)技術的快速介入。

（4）新型電力系統(tǒng)剛性需求帶來巨大市場空間，驅(qū)動裝備制造領域并購交易熱潮。2022年9月，工信部等五部門聯(lián)合印發(fā)《加快電力裝備綠色低碳創(chuàng)新發(fā)展行動計劃》（工信部聯(lián)重裝〔2022〕105號）——推動電力裝備高端化、智能化、綠色化發(fā)展，基本滿足新型電力系統(tǒng)建設需要，進一步增強裝備制造的國際競爭力。一方面風電、光伏等成熟領域的核心裝備及零部件的國產(chǎn)化水平預計將進一步提高；另一方面，儲能及氫能等新興領域作為新型電力系統(tǒng)建設的重要內(nèi)容，被十四五能源規(guī)劃列為關鍵技術攻關領域?？梢灶A見，新型電力系統(tǒng)剛性需求帶來巨大市場空間，驅(qū)動裝備制造領域并購交易熱潮。

交通行業(yè)指圍繞客運、貨運展開的包含交通基礎設施、運輸裝備、運輸服務、交通系統(tǒng)等板塊的產(chǎn)業(yè)集合，細分賽道包含基礎設施建設、運輸、倉儲物流、汽車、交通樞紐運營等等。本節(jié)以競買方主營業(yè)務實施統(tǒng)計分析，根據(jù)wind數(shù)據(jù)顯示，2022年城市國企在能源領域并購標的主要涉及運輸、資本貨物、技術與硬件設備、汽車與汽車零部件等多個類目，整體交易較為活躍。

（1）“交通+產(chǎn)業(yè)”開辟交通產(chǎn)業(yè)可持續(xù)發(fā)展的新出路，路衍經(jīng)濟等應用場景市場廣闊。交通作為成熟產(chǎn)業(yè)新增建設空間有限，但其穩(wěn)定現(xiàn)金流為開辟新應用場景奠定了基礎，最為典型的就是路衍經(jīng)濟。《國家公路網(wǎng)規(guī)劃》（發(fā)改基礎〔2022〕1033號）提出要積極推動國家公路與其他運輸方式及相關產(chǎn)業(yè)深度融合發(fā)展，各地積極開展路衍經(jīng)濟場景創(chuàng)新，如甘肅依托通道走廊優(yōu)勢，通過“交通+”釋放商業(yè)、旅游、娛樂等功能活力，傳統(tǒng)的高速公路服務區(qū)成為“景區(qū)”“商業(yè)綜合體”等功能區(qū)。除此以外，當前市場還出現(xiàn)了“交通+工業(yè)”“交通+新能源”“交通+農(nóng)業(yè)”“高速+數(shù)據(jù)”等各類產(chǎn)業(yè)融合的新場景，開辟“交通+產(chǎn)業(yè)”融合發(fā)展新空間，市場規(guī)模超過萬億，市場潛力巨大。

（2）交通運輸設備電氣化時代開啟，新能源汽車及配套設施產(chǎn)業(yè)快速成長。隨著能源系統(tǒng)的深刻變革，交通運輸設備的電氣化時代正在來臨?，F(xiàn)有數(shù)據(jù)顯示，我國新能源汽車、LNG動力船、電動大貨車、清潔車等方面距離全面電氣化仍有一定空間，增量市場巨大。同時各類企業(yè)也加速布局與電氣化配套的充換電設施、電池制造、新能源汽車零部件制造、天然氣輸送管道等市場，如貴陽產(chǎn)控集團與協(xié)鑫能科簽署戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，圍繞換電補能網(wǎng)絡建設運營等方面開展合作。

圖9 交通運輸設備電氣化情況

數(shù)據(jù)來源：卓遠整理

（3）行業(yè)整體競爭有序，部分細分賽道市場化程度較高，受疫情影響龍頭企業(yè)兼并中小企業(yè)案例較多。交通行業(yè)作為傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)整體已進入統(tǒng)一放開、有序競爭階段。從細分領域來看，在交通基礎設施建設及運營、軌道交通、港口、交通樞紐等關鍵環(huán)節(jié)，國有企業(yè)具有絕對的壟斷性，但在中后端，包括物流倉儲、充電樁、新能源汽車零部件、運輸服務、汽車制造等領域，市場化程度較高，國有企業(yè)與民營企業(yè)競爭激烈。近兩年行業(yè)內(nèi)中小企業(yè)受到疫情沖擊較大，部分企業(yè)陷入經(jīng)營性困難，龍頭企業(yè)為進一步做大做強，趁勢兼并部分優(yōu)質(zhì)企業(yè)，行業(yè)集中度進一步提升。

圖10 部分細分領域競爭情況

數(shù)據(jù)來源：choice

據(jù)不完全統(tǒng)計，截至2022年12月31日，城市國企共發(fā)生并購事件78起，涉及金額約213.7億元，最高交易額為25.66億元，超過10億元7起，整體交易規(guī)模中等；并購事件集中在華東、華南、華中、西南地區(qū)，其中，廣東發(fā)生并購17起，位居第一，浙江及江蘇、福建分別以7起、6起、6起位居2、3名；并購方式有一級市場并購、增資擴股、無償劃轉等；并購目的主要有交通基建項目收購、針對新能源方向的跨行業(yè)投資、新能源汽車上下游資源整合、物流資源拓展等。

表3 2022年城市國企交通運輸行業(yè)部分并購事件（單位：億元）

回顧2022年城市國企交通行業(yè)并購市場，資源整合以及產(chǎn)業(yè)鏈拓展是主旋律，行業(yè)已經(jīng)走出小散亂，進入頭部企業(yè)競爭的時代，并購重組有利于頭部企業(yè)利用資本市場更快做大做強，進而提升行業(yè)的規(guī)模效應和效率。同時，交通作為碳排放第二大產(chǎn)業(yè)，受到雙碳政策影響較大，企業(yè)亟須通過并購重組在綠色交通領域提升自身能力，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級或開辟雙碳相關業(yè)務?？梢灶A測未來城市國企交通行業(yè)并購將呈現(xiàn)以下特點：

（1）大交通時代來臨，針對區(qū)域交通資源整合的并購或增多。大交通可以歸結為各種交通運輸方式的整合。一方面，交通網(wǎng)路是城市群、都市圈重要鏈接通道，規(guī)劃合理、高效暢通的網(wǎng)路能夠加深城市之間的聯(lián)系，而并購、重組以及區(qū)域一體化發(fā)展已成為區(qū)域交通資源整合，打造地方交通行業(yè)核心競爭力的重要舉措。另一方面，交通產(chǎn)業(yè)“暢通貨運、循環(huán)產(chǎn)業(yè)”作用越發(fā)明顯，各地為大力推進旅游、物流、電商、外貿(mào)、農(nóng)業(yè)等產(chǎn)業(yè)正加快形成集團化集群式發(fā)展的交通大格局，讓城市公共交通、旅游交通、鄉(xiāng)村交通、水運交通、鐵路交通、航空交通等多個資源聚合發(fā)展?？梢灶A測，隨著“大交通”概念深入，針對區(qū)域交通資源整合的并購或增多。

（2）新冠乙類乙管后，物流行業(yè)將重啟發(fā)展熱潮，城市國企針對智能信息化、物流倉儲、綜合物流、冷鏈物流的戰(zhàn)略收購或有所增加。近三年受到疫情影響，物流行業(yè)并購交易規(guī)模及數(shù)量均有所下降。我國物流行業(yè)處于全球領先地位，作為充分競爭行業(yè)，民營企業(yè)一直具有先發(fā)優(yōu)勢。但在疫情期間物流行業(yè)，尤其是貨物運輸行業(yè)暴露出較多缺點，特別是民生保障方面。疫情過后，物流行業(yè)重啟發(fā)展熱潮，行業(yè)將展開新一輪整合，城市國企欲強化其托底民生的作用，針對智能信息化、物流倉儲、綜合物流、冷鏈物流的戰(zhàn)略收購或有所增加。

（3）新能源汽車及配套設施行業(yè)收購將升級，進一步向汽車后服務市場延展，優(yōu)質(zhì)標的爭奪激烈。今年城市國企在新能源車及配套設施領域的并購事件共14件，占總數(shù)18%，交易較為活躍。從市場發(fā)展來看，新能源汽車以及配套設施產(chǎn)業(yè)前期并未如預期高速發(fā)展，前幾年積攢的市場在未來可能迎來一段井噴期。因此，城市國企將提前布局，進一步將產(chǎn)業(yè)生態(tài)延展至汽車后服務市場，如加能站、換電站、汽修、維保、場站運營、零部件零售等方面，有實力的企業(yè)或向新能源汽車整車制造、零部件制造、換電裝備、電池制造等方面進軍。隨著產(chǎn)業(yè)逐漸成熟，未來該并購趨勢將進一步升級，但行業(yè)內(nèi)標的良莠不齊，經(jīng)營穩(wěn)健的優(yōu)質(zhì)標的較少，屆時優(yōu)質(zhì)標的的爭奪將十分激烈。

（4）“交通+能源”“交通+旅游”等雙產(chǎn)業(yè)融合趨勢進一步深化。從今年的并購案來看，部分城市國企將新能源、文旅產(chǎn)業(yè)作為其業(yè)務發(fā)展的第二成長曲線。如深高速實施多起并購布局風電、光伏電站，海南高速收購陽光島，寧波文旅集團并購創(chuàng)源股份等。無論是從資本市場還是從政策環(huán)境情況來看，交通與能源、旅游的產(chǎn)業(yè)融合邏輯都十分自洽。在產(chǎn)業(yè)融合趨勢下，城市國企或?qū)⒓訌娫摲矫娴目缃绮①徦俣龋焖佾@得文旅資源或新能源設備及安裝運營技術，為路衍經(jīng)濟、綠色低碳交通等產(chǎn)業(yè)融合開辟道路。

改革開放大幕拉開，園區(qū)相伴而生。歷經(jīng)四十余年發(fā)展，園區(qū)運營完整產(chǎn)業(yè)鏈已經(jīng)形成，涵蓋園區(qū)頂層規(guī)劃設計、建設、招商、運營以及入駐企業(yè)。但行政化色彩濃厚、規(guī)模體量小、招商引資難等問題仍然突出，在我國經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的背景下，“園區(qū)市場化運營、規(guī)范化運營”是政策與市場的共同訴求，隨著《關于支持國家級經(jīng)濟技術開發(fā)區(qū)創(chuàng)新提升更好發(fā)揮示范作用若干措施》（商資函〔2022〕549號）的發(fā)布，園區(qū)運營行業(yè)正進入高質(zhì)量發(fā)展階段。本節(jié)以競買方主營業(yè)務實施統(tǒng)計分析，根據(jù)wind數(shù)據(jù)顯示，2022年城市國企在園區(qū)運營行業(yè)的并購標的主要涉及多元金融、資本貨物、技術與硬件設備、食品飲料與煙草、房地產(chǎn)等類目，并購十分活躍。據(jù)wind不完全統(tǒng)計，共46起并購事件。

（1）園區(qū)對國家經(jīng)濟發(fā)展起著重要的支撐作用，行業(yè)進入高質(zhì)量發(fā)展階段，開始從“重資產(chǎn)”模式轉向“重服務”模式。2016年—2021年期間，“開發(fā)區(qū)23條”“開發(fā)區(qū)24條”印發(fā)后，園區(qū)大刀闊斧重組整合，優(yōu)化調(diào)整，一改過去盲目建園區(qū)、上項目的態(tài)勢，可以看到，僅以國家級經(jīng)開區(qū)、高新區(qū)為代表的兩類園區(qū)數(shù)量就出現(xiàn)了短暫的停滯，2021年才穩(wěn)步提升，不過數(shù)量上的短暫停滯并未降低其對全國經(jīng)濟增長的貢獻水平。多年來，僅兩類園區(qū)對全國GDP的貢獻就超過20%，2021年甚至超過25%，隨著高質(zhì)量發(fā)展落地，預計該比重還會持續(xù)增加，園區(qū)對我國經(jīng)濟壓艙石的作用日益凸顯。因此，園區(qū)如何運營放大其輻射、帶動周邊的效應愈發(fā)重要。帶著這樣目標，傳統(tǒng)以土地財政為主、房地產(chǎn)驅(qū)動、土地資源流動的“重資產(chǎn)”模式已不再適用，構建全要素服務體系，提供政務服務、專業(yè)服務、金融服務、科創(chuàng)服務等多維度服務，促進園區(qū)“重服務”運營模式落地，從而增加收入來源，是高質(zhì)量發(fā)展的路徑之一。

圖11 2016年—2021年國家級經(jīng)開區(qū)和高新區(qū)數(shù)量以及占全國GDP比重的情況

（2）政策與市場雙重推動下，園區(qū)運營將迎來結構性變化。二十大報告多次提及要“著力提升產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈韌性和安全水平，著力推進城鄉(xiāng)融合和區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展”，目前各地也紛紛出臺了關于“強鏈補鏈”的行動方案。在產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈強鏈補鏈過程中，園區(qū)作為產(chǎn)業(yè)的主要載體無疑是最重要的抓手，能夠有效推動產(chǎn)業(yè)鏈、供應鏈、創(chuàng)新鏈、資金鏈、人才鏈深度融合。按照區(qū)位與產(chǎn)業(yè)鏈的關系，我們將園區(qū)分為三類，一是產(chǎn)業(yè)園區(qū)，以“產(chǎn)”為主，允許15%的配套，由政府集中統(tǒng)一規(guī)劃確定區(qū)域范圍，一般由園區(qū)管委會或運營商進行統(tǒng)一管理，并向入駐企業(yè)提供多方面的軟硬件服務；二是產(chǎn)業(yè)新城，具備產(chǎn)業(yè)功能與一定的城市功能，一般定位綜合型發(fā)展，少有單一的產(chǎn)業(yè)主題；三是創(chuàng)新空間，載體形式包括眾創(chuàng)空間、孵化器等，主要為新創(chuàng)辦的科技型、創(chuàng)意型中小企業(yè)提供物理和基礎設施，提供一系列服務支持，進而降低創(chuàng)業(yè)者的創(chuàng)業(yè)風險和創(chuàng)業(yè)成本，促進成果轉化。從市場反饋來看，目前產(chǎn)業(yè)園區(qū)是三類園區(qū)中規(guī)模最大，數(shù)量最多的，但隨著新型城鎮(zhèn)化的推進，新城的發(fā)展往往伴隨著各類資源逐步積累和聚集，打造“產(chǎn)城融合”的發(fā)展新格局成為當前眾多園區(qū)轉型升級的新模式，產(chǎn)業(yè)新城正在崛起，未來將成為助推新型城鎮(zhèn)化發(fā)展的強大動力，園區(qū)運營也將會發(fā)生結構性變化。

表4 園區(qū)類型及特點

（3）入局者不斷，行業(yè)形成了多元主體競相角逐的競爭格局。研究發(fā)現(xiàn)，目前園區(qū)運營的市場玩家可分為五類，分別是地方國有園區(qū)開發(fā)運營企業(yè)、民營房地產(chǎn)企業(yè)、創(chuàng)投機構、科技服務企業(yè)、行業(yè)龍頭企業(yè)。五類市場玩家各具優(yōu)劣勢，地方國有園區(qū)開發(fā)運營企業(yè)以多重優(yōu)勢脫穎而出，其又可以細分為產(chǎn)業(yè)園區(qū)類、產(chǎn)業(yè)新城類、其他類，結合上文所述，產(chǎn)業(yè)新城類側重新城開發(fā)，新城基礎設施與公共服務建設、維養(yǎng)，在基本生活配備設施上滿足人們的需求，從而將新城與主城區(qū)聯(lián)動起來，吸引人們前往新城，實現(xiàn)以城留人、以人促產(chǎn)、以產(chǎn)興城這一閉環(huán)；產(chǎn)業(yè)園區(qū)類側重投資孵化，以投促引，產(chǎn)業(yè)招商引資，以及標準廠房、定制廠房等物業(yè)服務。

表5 園區(qū)運營商優(yōu)劣勢分析

據(jù)wind不完全統(tǒng)計，截至2022年12月31日，城市國企在園區(qū)運營行業(yè)共發(fā)起并購46起，涉及交易總額約76億元，最高交易額為14.44億元，是廣州城投和廣州產(chǎn)投對珠江鋼琴的收購。不過整體交易規(guī)模較小，34起并購均在10億元以下。就區(qū)域分布而言，華南、華東地區(qū)，其中華南地區(qū)以廣東為最，發(fā)起并購16起；華東地區(qū)以江蘇為最，發(fā)起并購5起，其他依次是上海4起，山東3起，浙江2起，安徽2起。就并購目的而言，主要是出于戰(zhàn)略協(xié)同需要，通過資金招商，建立健全當?shù)禺a(chǎn)業(yè)鏈；不過紓困投資也不在少數(shù)，尤其是深高投對長方集團、ST文化、ST三五、*ST索菱、兆新股份的抄底保殼并購，資本市場上尤為顯眼。

表6 2022年城市國企園區(qū)運營行業(yè)部分并購事件一覽（單位：億元）

（1）產(chǎn)業(yè)園區(qū)類國有園區(qū)開發(fā)運營企業(yè)仍然是未來并購市場的主要競買方，產(chǎn)業(yè)新城類競買方也將加大并購力度，脫穎而出。產(chǎn)業(yè)園區(qū)類競買方入局早，先發(fā)優(yōu)勢顯著，而且具有資本雄厚、資源豐富、政策支持等優(yōu)勢，其仍是資本市場上并購的主體，在上述46起并購中，我們發(fā)現(xiàn)，如張江高科、市北高新、蘇高新、合肥桃花經(jīng)開、長春高新、樂山高新、工投等產(chǎn)業(yè)園區(qū)類競買方在資本市場的活躍度很高。而產(chǎn)業(yè)新城類運營商，如電子城、長投集團、佛山南海產(chǎn)業(yè)集團、佛山建發(fā)集團，其并購頻率雖然不如產(chǎn)業(yè)園區(qū)類運營商，但隨著二十大報告提出“深入新型城鎮(zhèn)化戰(zhàn)略，推進以縣城為重要載體的城鎮(zhèn)化建設”，可以預見產(chǎn)業(yè)新城類運營商的并購活躍度也將持續(xù)提高。

（2）高端制造、綠色環(huán)保、信息技術等戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)將會是未來的并購熱點，多種先進生產(chǎn)要素集聚激發(fā)園區(qū)數(shù)字化、智慧化建設。按照發(fā)改委對戰(zhàn)略新興行業(yè) 的界定，不完全統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，將近33%的并購標的屬于戰(zhàn)略新興行業(yè)，涉及信息技術（大數(shù)據(jù)公司）、人工智能（知魚智聯(lián)）、生物技術（江西中洪）、高端制造（明德股份、尚緯股份、萬潤科技、福能智造）、綠色環(huán)保（航科威能、江蘇省環(huán)保集團、重鑫節(jié)能）、新能源（兆新股份）等戰(zhàn)略新興行業(yè)，這與二十大建設現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系的方向一致：要構建新一代信息技術、人工智能、生物技術、高端裝備、綠色環(huán)保、新能源等一批新的增長引擎。而且早在2022年7月，國資委黨委委員、副主任翁杰明就提到“要對前瞻性戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)積極開展并購，注重在專業(yè)化整合中聚集創(chuàng)新資源”。園區(qū)作為先進生產(chǎn)要素的集聚地，導入戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)是應有之義，多種先進要素集聚，必將激發(fā)園區(qū)入駐企業(yè)對數(shù)字化智慧化增值服務的需求，結合園區(qū)已有的信息技術、人工智能產(chǎn)業(yè)集群和產(chǎn)業(yè)生態(tài)，內(nèi)需將驅(qū)動多種先進生產(chǎn)要素更好地糅合，產(chǎn)出創(chuàng)新資源。

（3）資本招商逐漸取代傳統(tǒng)的政策招商，以投促引將會是并購上市公司的常見手段。資本招商模式下，產(chǎn)業(yè)引導基金以投促引的方法愈發(fā)普遍，既解決了傳統(tǒng)政策招商同質(zhì)化嚴重、招引難的問題，也能讓投資更集中，“筑巢引鳳”效果更佳。但由于各地資本招商的底蘊不同，資本招商也產(chǎn)生了不同的模式，以“合肥模式”“深圳模式”為代表，合肥堅持“以投促引”，打造了“引進團隊—國資引領—項目落地—股權退出—循環(huán)發(fā)展”的產(chǎn)業(yè)閉環(huán)，撬動了合肥集成電路產(chǎn)業(yè)、汽車產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展；“深圳模式”的特點在于抄底紓困投資，在企業(yè)陷入危機時通過股權拍賣介入，順勢導入產(chǎn)業(yè)項目，并依托園區(qū)運營拓展服務鏈，成功將危機企業(yè)盤活，這些探索都給其他區(qū)域的園區(qū)運營提供了資本招商的新思路。