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來源：南京卓遠

作者：金佳龍

回眸2019，城投債發(fā)行盤點

近十年，城投債實現(xiàn)了飛速發(fā)展，規(guī)模迅速增大。截至2019年12月31日，市場存量城投債規(guī)模達87750.81億元，是2010年同期的12倍（2010年末規(guī)模為7131.9億元），比2018年同期增長1萬億元，增長13.38%（2010年末規(guī)模為77396.88億元）。本文對2019年度城投債發(fā)行情況進行總結回顧，并對2020年進行展望。

資料來源：Wind，南京卓遠整理分析

總體來看，在政府隱性債務風險管控持續(xù)加碼、城投企業(yè)還本付息壓力持續(xù)加重、存量和新建基礎設施和公共服務項目建設資金需求增大等內外部多重背景疊加下，2019年度城投債發(fā)行規(guī)模首次突破3萬億元，達到33424.68億元，比歷史最高年度（2016年）發(fā)行規(guī)模增加7,726.73億元。

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按月度發(fā)行情況看，相比于前兩年發(fā)行情況，2019年度城投債各月度發(fā)行規(guī)模均呈現(xiàn)增長態(tài)勢。2019年度發(fā)行債券發(fā)行高峰出現(xiàn)在三月和四月，其中三月單月發(fā)行規(guī)模突破4000億元；下半年發(fā)行規(guī)模趨于平穩(wěn)，8月至12月發(fā)行規(guī)模均維持在3000億元左右。

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按債券類型來看，2019年度短期融資券、公司債和中期票據(jù)三大類債券品種占據(jù)新發(fā)行城投債總體規(guī)模的79.16%。其中，公司債發(fā)行規(guī)模比上年度增長了1.25倍，超過短期融資券成為2019年度發(fā)行規(guī)模最大的債券品種，短期融資券仍是城投使用最頻繁的債券產(chǎn)品。

資料來源：Wind，南京卓遠整理分析

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從發(fā)行區(qū)域來看，2019年度15個地區(qū)所在城投新發(fā)行城投債規(guī)模超千億。具體來看，江蘇省城投債發(fā)行規(guī)模最大，達6659.02億元，超過發(fā)行規(guī)模不足千億的16個區(qū)域的發(fā)行規(guī)模總和（5331.65億元），占全國城投債發(fā)行總體規(guī)模的五分之一。此外，浙江、四川、北京、山東、天津、湖南、江西、廣東、湖北、重慶、云南、福建、安徽、河南等14個地區(qū)2019年城投債發(fā)行規(guī)模也超過1000億元。

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從發(fā)行主體來看，截至2019年12月31日，全國處于債券存續(xù)期的城投企業(yè)共2218家，其中1309家企業(yè)在2019年度發(fā)行城投債，占比為59.02%。364家企業(yè)年度發(fā)行債券數(shù)量超過3個（不含3），42家企業(yè)年度發(fā)行債券數(shù)量超過10個（不含10），10家企業(yè)年度發(fā)展債券數(shù)量在20個以上（含20個）。

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從主體評級來看，2019年度城投債發(fā)行主體評級以AA（655家）和AA+（399家）為主，兩類主體合計占比為81.45%。不同主體評級間城投債利差較為明顯，AAA級與AA+發(fā)行主體在融資成本上優(yōu)勢較明顯。其中AAA級發(fā)行主體2019年度加權融資成本僅為3.69%。

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2020年是“十三五”規(guī)劃收官之年，地方城投企業(yè)項目建設壓力和還本付息壓力將更加嚴峻，疊加近期兩類債券全面實施注冊制對城投信用釋放和“新冠”疫情后城投基建發(fā)力影響，我們認為2020年度城投債預期將會迎來又一輪增長的趨勢，發(fā)行規(guī)模預計將突破4.3萬億元，存量債券規(guī)模將突破10萬億大關，達到新的歷史高度。