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自2013年黨的十八屆三中全會以來，圍繞著國有資本管理方式轉(zhuǎn)變展開的新一輪國資國企改革大幕正在拉開。其中，試點四年的“兩類公司”工作的推進，作為改革國有資本授權(quán)經(jīng)營體制的關(guān)鍵舉措，已成為當(dāng)前完善國資體制、深化國企改革的熱門話題。雖然央企和地方國企均已陸續(xù)開展了“兩類公司”試點，但由于對“兩類公司”運營規(guī)律缺乏深度認知，部分區(qū)域的改革成效尚待觀察，那么被稱之為國資與國企關(guān)鍵“結(jié)合部”的“兩類公司”到底要何去何從？本文嘗試立足國資改革一窺其中的邏輯。

表1-1 國資改革相關(guān)政策要點梳理

一、“兩類公司”改革進展及主要特征

據(jù)不完全統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，在央企層面，共有21家鋪開“兩類公司”試點，在地方國企層面，共有30多家省市，140多家“兩類公司”推進了改組組建工作。而上海、重慶、山東、廣東、四川作為“兩類公司”先試先行地區(qū)，更是在試定位、試改革、試機制、試模式等方面積累了先進經(jīng)驗，呈現(xiàn)出一定的特點。

表2-1 “兩類公司”試點名單梳理

（一）“兩類公司”位于中間層，呈現(xiàn)四種形態(tài)、三類模式

在我國逐步建立起的三層級國有資本管理體制“國資委——國有資本投資運營公司——國有企業(yè)”中，“兩類公司”位于中間層，受國資委委托，負責(zé)國有資本市場化運作，以產(chǎn)權(quán)關(guān)系為紐帶管理國有企業(yè)。按照目前“兩類公司”的構(gòu)建及改革思路，其主要有四種形態(tài)：即實體產(chǎn)業(yè)集團、投資公司，運營公司，其中運營公司又可依據(jù)資產(chǎn)的優(yōu)良，細分為優(yōu)良資產(chǎn)的資本運營及不良資產(chǎn)的資產(chǎn)管理等。而近兩年國務(wù)院國有企業(yè)改革領(lǐng)導(dǎo)小組對國資國企改革的專項調(diào)查結(jié)果，也印證了這一點。通過其梳理，“兩類公司”目前主要有將資本投資與資本運營通過兩個平臺運作的“上海模式”，將國有資本運營細分為不良資產(chǎn)管理與優(yōu)良資本運營的“重慶模式”，還有將實體產(chǎn)業(yè)集團直接裝入“兩類公司”的“山東模式”。但對于各區(qū)域而言，到底哪種模式較為適用，選擇幾家作為試點，更能發(fā)揮更大的效用，還要看當(dāng)?shù)氐膰Y規(guī)模及結(jié)構(gòu)。

（二）“兩類公司”作為公司制企業(yè)除要追求市場運作外，還要兼顧城市發(fā)展等戰(zhàn)略功能屬性。

    在資源配置的角度看，“兩類公司”作為公司制企業(yè)，除要追求市場化運作外，還要側(cè)重于那些市場不能發(fā)揮“無形之手”作用或缺乏源動力，卻又對城市發(fā)展戰(zhàn)略、國家經(jīng)濟安全、民生保障等起到重大支撐作用的重要領(lǐng)域。如上海，在黨的十八大以后，其進一步提出要“建成具有全球影響力的科技創(chuàng)新中心”的愿景，而科技創(chuàng)新、戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域等由于處于前期開發(fā)的試水階段，缺乏盈利空間，社會資本等均處于觀望態(tài)度，為此，上海率先試點國有資本投資運營公司——上海國盛、上海國際，主要目的就在于通過開展戰(zhàn)略性投資業(yè)務(wù)，助力戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展；而四川設(shè)立川發(fā)展作為國有資本投資運營公司的初衷也在于此，通過開展資本投資、資本運營等，引領(lǐng)區(qū)域內(nèi)各類資本向?qū)λ拇ń?jīng)濟發(fā)展具有戰(zhàn)略意義的產(chǎn)業(yè)集聚。

（三）“兩類公司”側(cè)重提速資本流動，體現(xiàn)“兩主體一通道”定位

    作為國有資本管理體制實現(xiàn)“三分離”——出資人與公共管理者職能分離、所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)分離、資本運營和生產(chǎn)經(jīng)營分離的重要載體，“兩類公司”功能定位可以表述為“兩主體一通道”，即資本持股主權(quán)、資本運作主體及資本進退通道，在這里均以提速國有資本流動為最終目的。事實上，國有經(jīng)濟布局調(diào)整早在上世紀(jì)末已推進過一輪，但由于體制機制的原因，部分效果如產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)、資本流動等效果并未得到有效發(fā)揮，而這也是國有資本備受詬病之處，因而“兩類公司”作為本輪國資國企改革的“牛鼻子”，也是解決這類問題的主要措施之一。如上海在國資運作層面，首先，以上海國盛、上海國際作為國資流動平臺，明確其功能定位，讓國資能夠有進有出；其次，以當(dāng)?shù)氐膰Y結(jié)構(gòu)調(diào)整為主要對象，推進分類改革，將輔業(yè)從市屬國有企業(yè)的主業(yè)中剝離，而剝離出的輔業(yè)則暫由國資流動平臺接管，視情況進行二次劃轉(zhuǎn)；再次，以功能定位為導(dǎo)向，基于國資的來源及運作的最終目的，進行分賬戶管理。如作為資本持股主體獲取的收益，直接上繳；而作為資本運作主體獲取的收益，則按國企慣例執(zhí)行。

（四）“兩類公司”是國企發(fā)展的成熟模式，往往與改革的十大試點結(jié)合推進。

“兩類公司”試點能否順利推行，還取決于內(nèi)部管控能力的建設(shè)情況。這也是無論是央企層面還是地方國有企業(yè)層面，均在試點“兩類公司”的同時，還要向其加碼其余部分“十項改革”試點方案，如落實董事會職權(quán)試點、市場化選聘經(jīng)營管理者試點、部分重要領(lǐng)域混合所有制改革試點、混合所有制企業(yè)員工持股試點、推行職業(yè)經(jīng)理人制度試點、企業(yè)薪酬分配差異化試點等的原因。如重慶渝富，既是“兩類公司”試點，定位為國資優(yōu)化布局的操作平臺，也是“雙百企業(yè)”試點，定位為國企改革的一個戰(zhàn)略平臺。另外，“兩類公司”從本質(zhì)來說，還是屬于企業(yè)類別，其發(fā)展也難以擺脫企業(yè)生命周期，不過作為國有企業(yè)的上位建設(shè)，其經(jīng)營及管控模式更具有代表性及示范性。

二、“兩類公司”產(chǎn)生上述特征的內(nèi)在機制及邏輯

“政資分離”“政企分離”一直是深化國資國企改革的主旋律。在某種意義上，“兩類公司”試點則是貫徹落實“資企分離”的重要措施，而如何將國有資本視情況脫離國有企業(yè)運作，讓它們各司其職，就是“兩類公司”改革的內(nèi)在邏輯，也是產(chǎn)生上述特點的原因。

（一）“兩類公司”改革內(nèi)生于經(jīng)濟轉(zhuǎn)型中資本市場的投資需求推動，倒逼國有資本的存量改革

經(jīng)濟換檔升級、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、結(jié)構(gòu)性杠桿過高是本輪國資國企改革提出的背景。而這也是我國經(jīng)濟正處于工業(yè)化中后期所呈現(xiàn)出來的主要特征，因而要看清“兩類公司”誕生的原因還要從經(jīng)濟運行規(guī)律上追根溯源。事實上，工業(yè)化中后期就是經(jīng)濟存量上重新組織、重新分配資源、挖掘新動能的過程，而這一調(diào)整過程的最終目的在于使增長能夠在新的主導(dǎo)部門可持續(xù)的運行。企業(yè)作為運作主體，為了獲得生態(tài)空間，則要依靠價格競爭、創(chuàng)新、重組等手段，而在某種程度上來說，這些手段的原始動力均來源于資本市場的投資需求驅(qū)動[ 參考周金濤，《濤動周期論》。]。這也就從一定程度上解釋了為何“兩類公司”試點為何側(cè)重于國資運作機制及邏輯的捋順與規(guī)范。而下一步“兩類公司”的試點重心則在于新的主導(dǎo)部門的選擇，并通過資本投資、運作、管理等手段使相關(guān)資本向其集中，進行實體產(chǎn)業(yè)的專業(yè)化運作。正如美國經(jīng)濟學(xué)家華爾特·惠特曼·羅斯托所說，“產(chǎn)業(yè)選擇的更迭不會是突發(fā)的，工業(yè)會呈多樣化發(fā)展，但是必然與以前的主導(dǎo)部門有所聯(lián)系，在經(jīng)濟走向成熟部門的過程中，哪個部門將成為主導(dǎo)部門，不僅僅取決于技術(shù)條件，而且也取決于資源稟賦的性質(zhì)，取決于起飛階段的性質(zhì)和起飛所發(fā)動的力量”，而“兩類公司”則是依據(jù)資本規(guī)模效應(yīng)為起飛發(fā)動積累力量?；谏鲜龅姆治?，我們認為“兩類公司”試點并不能盲從，上位的經(jīng)濟形勢判斷與下一階段主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)的選擇是試點的前置條件，“兩類公司”的“四種形態(tài)、三類模式”均要據(jù)此分步驟進行甄別。

（二）“兩類公司”試點與當(dāng)?shù)氐膰Y情況密切相關(guān)，要因地制宜推進

通過先進地區(qū)典型案例的深度觀察，我們發(fā)現(xiàn)“兩類公司”試點對象的選擇及應(yīng)用模式的選擇，除受到經(jīng)濟形勢的影響外，還與當(dāng)?shù)氐膰Y規(guī)模與資本市場的成熟度的密切相關(guān)。如對于國資規(guī)模較大、資本市場發(fā)展程度較高的區(qū)域而言，同時設(shè)立“兩類公司”是常態(tài)，如廣東、山東，而對于國資規(guī)模相對較小，資本市場發(fā)展程度相對一般的區(qū)域而言，實行一體化運作則更為可行，如四川。當(dāng)然，這也不是必然的結(jié)果，還要與當(dāng)前城市發(fā)展戰(zhàn)略功能結(jié)合考慮。若是在國家新一輪城市結(jié)構(gòu)調(diào)整布局中，該區(qū)域占據(jù)戰(zhàn)略要地，則要搶占先機，在“兩類公司”試點上則要適當(dāng)擴圍，依據(jù)方向及重要任務(wù)部署，進行分類試點。綜上，我們認為“兩類公司”試點的規(guī)模及形態(tài)選擇上要立足增量資本與存量資本分三步走，其一，要結(jié)合城市發(fā)展戰(zhàn)略及定位，判斷是否涉及增量資本創(chuàng)新，做好該項工作整體規(guī)劃；其二，要結(jié)合當(dāng)?shù)氐膰Y規(guī)模及資本市場的成熟度，判斷開展試點的規(guī)模及形態(tài)，做好國有資本與國有企業(yè)的有效銜接；其三，要結(jié)合當(dāng)?shù)氐闹鳂I(yè)實力，依據(jù)行業(yè)發(fā)展規(guī)律，判斷主業(yè)的經(jīng)營機制。

（三）“兩類公司”經(jīng)營機制起源于資本運行，要依此推進分類改革及績效評價

事實上，國有資本與其他資本一樣，均具有“逐浪”和“逐利”的特性，本世紀(jì)以來我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)中重化工業(yè)、房地產(chǎn)和金融業(yè)比重的提高，也在一定程度上證明了這一觀點。因而，國有資本缺乏自主承擔(dān)城市發(fā)展、社會服務(wù)等功能屬性的源動力，需要培育“兩類公司”作為運作主體加以引導(dǎo)。在這里，“兩類公司”相當(dāng)于運作規(guī)則的設(shè)立場所，而內(nèi)核仍為資本運作。根據(jù)國有資本運行規(guī)律，在經(jīng)營層，國有資本相較于其他資本除要承擔(dān)發(fā)展的功能性職責(zé)外，還要扮演起市場化的逐利角色。從資本運行的兩階段模型來看，初始國有資本的投入可有兩個形成路徑，其一，形成產(chǎn)業(yè)資產(chǎn)，再通過產(chǎn)業(yè)層面的資本運作、資本管理形成產(chǎn)業(yè)資本，最終形成產(chǎn)業(yè)收入、增值收益反補產(chǎn)業(yè)及當(dāng)?shù)氐膰Y經(jīng)營收益；其二，形成金融資本，再通過股權(quán)運作、資本運作形成資本性收益?；谏鲜龇治?，我們認為對于“兩類公司”的“四類形態(tài)”中的“三類形態(tài)”的實操運作可能存在三個誤區(qū)值得注意。第一，就投資公司層面而言，其具體運作涉及到從初始資本投入到產(chǎn)業(yè)資產(chǎn)形成的轉(zhuǎn)換過程及相關(guān)產(chǎn)業(yè)的資本運作過程，而非單純的產(chǎn)業(yè)投資，其也包括相關(guān)產(chǎn)業(yè)的資本運作；第二，就運營公司層面而言，其具體運作涉及到從初始資本投入到金融資本形成的轉(zhuǎn)換過程及各種形式資本運作過程，切勿忽略資本投入及形式轉(zhuǎn)換可能產(chǎn)生的成本及效率問題。第三，就實體產(chǎn)業(yè)集團層面而言，其具體運作相較于投資公司而言，還涉及到產(chǎn)業(yè)資產(chǎn)的運營過程，實質(zhì)上包括三個環(huán)節(jié)，而非傳統(tǒng)意義上的兩個階段。而在這里，產(chǎn)業(yè)投資及實體產(chǎn)業(yè)集團兩種形態(tài)的區(qū)別就在于選擇的產(chǎn)業(yè)的屬性及發(fā)展規(guī)律的不同。如對于戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，采取的手段往往是搭建三層次國資管理體系，國資委—國有資本投資公司—具體的產(chǎn)業(yè)運作實體。

圖2-1 國有資本運行演繹圖

當(dāng)然，“兩類公司”試點的開展無論是理論還是實務(wù)都是相當(dāng)復(fù)雜的，本文主要立足于國有資本，著重從改革的內(nèi)生機制、試點規(guī)模的影響因素及資本運作的內(nèi)在規(guī)律等視角提供一定的思路，具體試點的實操運作，如內(nèi)部管控模式的規(guī)范、現(xiàn)代化治理機制的構(gòu)建等則另文探討。