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地方債支持項目以在建項目為主 對資金使用速度和效率要求提
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  6月19日,財政部明確抗疫特別國債從6月中旬開始發(fā)行,7月底前發(fā)行完畢。同時,為保障抗疫特別國債平穩(wěn)順利發(fā)行,將充分考慮現(xiàn)有市場承受能力,加強與一般政府債券發(fā)行的統(tǒng)籌,適當減少六七月份一般國債、地方債發(fā)行量,為特別國債發(fā)行騰出市場空間。

 

 

  7月份共發(fā)行地方政府債券2722.38億元,其中,一般債券1763.77億元(新增73.26億元,再融資1690.51億元),專項債券958.62億元(新增348.71億元,再融資609.91億元),7月份地方債發(fā)行規(guī)模較6月份繼續(xù)回落,且主要為再融資債券。

 

 

  1~7月份,地方債已累計發(fā)行3.76萬億元,高于2019年同期的3.39萬億元。其中,新增債券28290.53億元,占全年新增債券額度的59.81%,包括新增一般債券5629.19億元,完成全年債券額度的57.44%;新增專項債券22661.34億元,完成全年債券額度的60.43%。剩余均為再融資債券,發(fā)行規(guī)模為9295.91億元。

 

 

  今年專項債重點支持基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等重大項目建設(shè)領(lǐng)域

 

 

  2020年7月份,地方債的加權(quán)發(fā)行期限繼續(xù)維持在高位(14.3年)。興業(yè)證券固定收益首席分析師黃偉平表示:“4月底以來,在流動性、基本面及政策監(jiān)管多重因素作用的結(jié)果下,債券市場有所下跌,地方債發(fā)行利率有一定抬升,7月份地方債的發(fā)行成本繼續(xù)上行。綜合考量發(fā)行期限和票面利率,7月份地方債在拉長發(fā)行期限的同時,發(fā)行成本并未提高,有效緩解了地方政府的償債壓力。”

 

 

  從地域分布上看,湖北、重慶、四川三省市發(fā)行規(guī)模位列前三。發(fā)行期限方面,7月份地方債發(fā)行期限仍以中長期限為主,但5年期發(fā)行規(guī)模有所上升,平均發(fā)行期限有所回落。

 

 

  資金用途方面,新增專項債資金投向棚改、交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和舊改領(lǐng)域。7月份發(fā)行的項目收益專項債中,棚改專項債占比80.3%,基建類投向占比僅為19.7%。將2020年1~7月份合計來看,有近八成投向基建,較2019年同期(占比22.5%)提升明顯,專項債對基建的撬動作用愈發(fā)凸顯。

 

 

  “今年專項債總體資金投向與以往有很大變化,重點支持基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等重大項目建設(shè)領(lǐng)域,并根據(jù)疫情需求增加了新基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、新型城鎮(zhèn)化建設(shè)和地方應(yīng)急醫(yī)療救助、公共衛(wèi)生等基礎(chǔ)設(shè)施投入。”中金公司分析師陳健恒表示,目前為止發(fā)行的專項債投向類別中,占比大頭是市政和產(chǎn)業(yè)園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等基建類項目(43%),其次是軌道交通、收費公路等交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)(20%)。教育、醫(yī)療、社會事業(yè)等民生服務(wù)領(lǐng)域的投向占比高達15%;老舊小區(qū)改造專項債和新基建專項債也開始發(fā)行,目前為止發(fā)行金額分別為26.7億元和78億元,占比仍不算高。

 

 

  專項債可用作資本金的比例和范圍進一步拓寬

 

 

  陳健恒表示,未來專項債可用作資本金的比例和范圍進一步拓寬,支持實體的金融杠桿效應(yīng)增強。專項債可支持資本金的比例從去年20%放開到25%,近期又擴大支持領(lǐng)域,安排了2000億元用于補充中小銀行資本金。目前,從實際落地情況來看,利用專項債作為資本金的利用度并不太高,多數(shù)省份發(fā)行的專項債用作資本金部分占比不超過10%。目前,專項債作為資本金支持的項目數(shù)和金額最多的是項目整體投入資金規(guī)模最大的鐵路建設(shè)領(lǐng)域,占所有專項債用作資本金總規(guī)模比例約達50%。總體來看,需要用作資本金支持的領(lǐng)域,項目的收益性相對更差一些。

 

 

  據(jù)興業(yè)證券統(tǒng)計,2020年7月份,受限于新增專項債發(fā)行較少,專項債用作資本金的項目僅有1個;2020年1~7月份合計來看,涉及專項債作為項目資本金的項目達442個(剔除重復(fù)項目),但多數(shù)地區(qū)2020年上半年專項債用作資本金的比例不足20%,尚有較大的提升空間。

 

 

  2020年1~7月份合計來看,442個項目主要分布在鐵路建設(shè)、供水、收費公路及污水處理等領(lǐng)域(合計322個項目),占比達72.9%;分項目級別來看,項目主要集中在地級市市本級,項目數(shù)量占比為52.0%,其次是區(qū)縣級/縣級市(36.7%)。

 

 

  一定比例棚改項目額度保障前期項目資金需求

 

 

  7月底,財政部印發(fā)《關(guān)于加快地方政府專項債券發(fā)行使用有關(guān)工作的通知》,明確要加快新增專項債券資金使用進度,抓緊安排已發(fā)行未使用的新增專項債券資金投入使用,并且要與抗疫特別國債、一般債券統(tǒng)籌把握發(fā)行節(jié)奏,力爭在10月底前發(fā)行完畢。預(yù)計地方債將會在10月底前放量,月均發(fā)行規(guī)模超6000億元。

 

 

  “全年剩余額度近期下達,繼續(xù)適當給與部分棚改額度。”陳健恒表示,從提前下達額度中看,沒有投向土儲和棚改的項目。但后續(xù)的全年剩余額度1.26萬億元當中會有一定比例的棚改項目額度,來保障前期進行中的項目的資金需求。7月份已經(jīng)有部分省份開始發(fā)行棚改專項債。

 

 

  今年支持的項目以在建項目為主,資金使用速度和效率的要求提升。目前,用于新建項目資金約占全部項目的36%,用于在建項目約占64%。

 

 

  從各區(qū)域來看,今年,東部省份發(fā)行的專項債更聚焦投向市政基礎(chǔ)設(shè)施,而西部則更多向鐵路、公路等交通建設(shè)領(lǐng)域傾斜。今年的創(chuàng)新品種如新基建、老舊小區(qū)等多數(shù)由東部省份發(fā)行,整體來看,東部省份發(fā)行人創(chuàng)新步伐更快。由于老舊小區(qū)改造的重要性今年以來明顯提升,專項債層面今年也新推出了老舊小區(qū)專項債品種。陳健恒預(yù)計,后續(xù)老舊小區(qū)專項債發(fā)行規(guī)模會繼續(xù)提升。目前,老舊小區(qū)專項債普遍單支發(fā)行規(guī)模較小,發(fā)行期限較長,項目的盈利性較弱,償債能力較差,項目本身普遍收入比較有限,部分項目仍然需要捆綁周邊土地出讓收入來增加現(xiàn)金流入。

 

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