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尤霏霏 制圖
⊙記者 王喬琪 ○編輯 祝建華
進(jìn)入2020年，隨著山西省國有資本運(yùn)營有限公司（下稱山西國運(yùn)）這一“操盤手”的確定，山西新一輪國企改革步入實(shí)操階段，國企上市平臺(tái)資本運(yùn)作動(dòng)作頻頻。如何按照已確定的改革路線圖進(jìn)行操盤？將會(huì)面臨哪些問題？這些都是市場對本輪山西國企改革的關(guān)注重點(diǎn)。
更名：為何去掉“投資”二字
“從全國看，山西國運(yùn)的定位、功能‘獨(dú)一份’，其改名、重組標(biāo)志著山西國資國企改革思路的轉(zhuǎn)變。”山西證券相關(guān)負(fù)責(zé)人評價(jià)。
今年初，山西省國資委原主任郭保民及3位原副主任正式履新，進(jìn)入山西省國有資本投資運(yùn)營有限公司擔(dān)任高管，郭保民任黨委書記、董事長。4月，山西省正式將山西省國有資本投資運(yùn)營有限公司更名為山西省國有資本運(yùn)營有限公司，并原則同意《山西省國有資本運(yùn)營有限公司章程》。這被市場認(rèn)為是山西國企改革再次創(chuàng)新的信號(hào)。
去掉“投資”二字的山西國運(yùn)，為何引發(fā)市場高度關(guān)注？
4月17日，山西召開全省國資國企改革發(fā)展工作會(huì)議，提出“分級授權(quán)、厘清職責(zé)、品字架構(gòu)”的改革要求。按照改革要求，山西國運(yùn)這位“操盤手”將專注于國有資本運(yùn)作，以提升國有資本運(yùn)營效率、提高國有資本回報(bào)為己任，肩負(fù)起從“管企業(yè)”向“管資本”轉(zhuǎn)變的重要使命。
山西國運(yùn)黨委委員贠釗解讀稱，此次改革的要義體現(xiàn)在國資監(jiān)管體制改革，通過“品字架構(gòu)”破局：品字形，上面一個(gè)“口”是指山西省政府；下面兩個(gè)“口”，一個(gè)是指山西省國資委，專司監(jiān)管，代表“有形之手”，另一個(gè)是山西國運(yùn)，專司運(yùn)營，代表“市場之手”。
通過此次改革，山西省政府把發(fā)展戰(zhàn)略、企業(yè)重組、資本收益、產(chǎn)權(quán)（股權(quán)）流轉(zhuǎn)、資本運(yùn)作、薪酬分配、企業(yè)經(jīng)營業(yè)績考核等職責(zé)，全部轉(zhuǎn)授山西國運(yùn)承擔(dān)。
“山西國運(yùn)從山西省國資委下屬機(jī)構(gòu)變?yōu)槠叫袡C(jī)構(gòu)，直接管理山西全部省屬企業(yè)，這種現(xiàn)象在國內(nèi)實(shí)屬少見。”上述山西證券相關(guān)負(fù)責(zé)人說，調(diào)整后的山西國運(yùn)被重新賦能，用市場化的手段在更高層面以更加靈活的方式，推動(dòng)國資國企改革和轉(zhuǎn)型發(fā)展，國有資本在山西轉(zhuǎn)型綜改中的動(dòng)能將被充分激活。
變化：從“沉寂”到“破局”
既然承擔(dān)起“管資本”的新角色，山西國運(yùn)首先面對的，便是山西國企在資本市場中的相對保守與沉寂。
以定增為例，山西國企旗下上市公司在這一方面并不活躍：據(jù)統(tǒng)計(jì)，自上市以來再融資平均不到2次，2019年僅有焦煤集團(tuán)旗下上市公司山西焦化進(jìn)行定增。
郭保民表示，山西上市公司長期面臨多個(gè)困境：僅13家省屬企業(yè)有上市公司平臺(tái)、半數(shù)省屬企業(yè)尚未打通對接資本市場通道、上市公司市值普遍不高、部分上市公司存在退市風(fēng)險(xiǎn)等。
困則思變。伴隨山西國企改革逐步進(jìn)入深水區(qū)，山西在資本市場的破局意愿愈加強(qiáng)烈，以汾酒集團(tuán)為代表的改革碩果，無疑有著較強(qiáng)的示范效應(yīng)。
通過引進(jìn)華潤入股、實(shí)施股權(quán)激勵(lì)、主業(yè)資產(chǎn)注入、剝離非主業(yè)資產(chǎn)等措施，2019年12月，汾酒集團(tuán)酒類資產(chǎn)全部注入上市公司山西汾酒，成為山西省首家實(shí)現(xiàn)國企整體上市的企業(yè)。
資本市場對這一改革成果給出積極反饋：截至昨日收盤，山西汾酒股價(jià)為251.55元，今年以來漲幅達(dá)183%，市值突破2000億元。
“可以明顯感覺到近年來山西及省屬重點(diǎn)國企對資本市場的重視，尤其是2017年初新一輪國企改革啟動(dòng)后。”山西證券子公司中德證券山西業(yè)務(wù)部主管左剛認(rèn)為，未來山西在資本市場會(huì)有更多故事可講，山西汾酒這樣的樣本會(huì)越來越多。
突破：開啟資本運(yùn)作“加速器”
不久前，一場歷時(shí)6個(gè)月、涉改資產(chǎn)2.6萬億元、涉改產(chǎn)業(yè)涵蓋煤炭等14個(gè)板塊的新一輪國企戰(zhàn)略重組在山西基本收官。經(jīng)過此輪戰(zhàn)略重組，山西省屬煤企數(shù)量從7家集團(tuán)調(diào)整至1家能源集團(tuán)、1家煤企。前者為晉能控股集團(tuán)，重組后資產(chǎn)總額達(dá)1.11萬億元；后者為山西焦煤集團(tuán)，重組后資產(chǎn)總額達(dá)4416.4億元。
山西繼續(xù)做大做強(qiáng)特色優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)，重組潞安化工集團(tuán)、華陽新材料科技集團(tuán)、山西建投集團(tuán)；壯大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，重組華遠(yuǎn)國際陸港集團(tuán)、華艦體育控股集團(tuán)、神農(nóng)科技集團(tuán)、云時(shí)代公司、山西文旅集團(tuán)；優(yōu)化提升公共基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)，重組萬家寨水務(wù)控股集團(tuán)、華新燃?xì)饧瘓F(tuán)、晉通資產(chǎn)管理公司。
這一系列戰(zhàn)略重組涉及一批上市公司，目前多家山西省屬國企已運(yùn)用上市平臺(tái)尋求突破。
ST南風(fēng)9月底公告，計(jì)劃通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金等方式向中條山集團(tuán)等收購北方銅業(yè)控股權(quán)，同時(shí)置出公司原有業(yè)務(wù)，并募集配套資金。同樣帶有國資背景的山西路橋也在籌謀重組事宜，公司計(jì)劃將控股股東山西交通控股集團(tuán)旗下的山西平榆高速公路有限責(zé)任公司等優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入上市平臺(tái)。
山西晉城將目光投向蘭花集團(tuán)等重點(diǎn)企業(yè)。最新召開的晉城市國資國企改革推進(jìn)會(huì)上，除了作出深化勞動(dòng)人事分配制度改革、探索和建立股權(quán)激勵(lì)機(jī)制等部署，會(huì)議還專門提到，要推動(dòng)蘭花集團(tuán)體制機(jī)制改革，推進(jìn)天澤集團(tuán)上市。
挑戰(zhàn)：新“操盤手”如何開新局
“從上述運(yùn)作看，山西在資本市場已展現(xiàn)出奮起直追的姿態(tài)。”左剛表示，目前山西國企的改革路徑比較清晰：一是剝離不良資產(chǎn)，盤活上市平臺(tái)；二是利用再融資等工具，改善資產(chǎn)負(fù)債率和股權(quán)結(jié)構(gòu)；三是通過增資擴(kuò)股、股權(quán)轉(zhuǎn)讓等方式進(jìn)行混改。
對于山西國運(yùn)這位新“操盤手”的下一步動(dòng)作，有分析人士直言，風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)遇并存。山西國企改革的決心雖然很大，但在接下來的實(shí)際操作上，一些現(xiàn)實(shí)問題不容忽視。
比如，在具體執(zhí)行和操作上，上市公司與跨集團(tuán)的能源資產(chǎn)劃轉(zhuǎn)如何實(shí)現(xiàn)？資本市場對這種方式是否認(rèn)可？在處理與山西省國資委關(guān)系方面，如何做到產(chǎn)權(quán)清晰、權(quán)責(zé)明確、政企分開？
“目前，山西國企改革離目標(biāo)還有距離，未來仍然任重道遠(yuǎn)。”上述分析人士說。
原文鏈接：http://news.cnstock.com/paper,2020-11-12,1391739.htm