當(dāng)前位置 ： 首頁 》新聞咨詢訊 》行業(yè)資訊 來源：大佛聊互聯(lián)網(wǎng)金融
根據(jù)wind數(shù)據(jù)顯示，截止今年5月18日，當(dāng)月城投債券發(fā)行規(guī)模僅402.07億，但是今年前四個月中，除了春節(jié)期間的2月份只發(fā)行了2661.98億外，其它三月發(fā)行數(shù)都超過6000億，所以市場上有一部分言論認(rèn)為需要警惕城投違約風(fēng)險的攀升。
提醒風(fēng)險是沒啥問題，提前意識到了風(fēng)險源，做好防范措施，風(fēng)險發(fā)生的幾率就很低，有風(fēng)險源不可怕，可怕的是對風(fēng)險源不重視。
實際上，僅看今年的發(fā)行數(shù)據(jù)并不能說明什么問題，要分析數(shù)據(jù)就要把最近的數(shù)據(jù)結(jié)合起來看。
一、先看，2021年前四月與2019年上半年城投債發(fā)行數(shù)據(jù)比較
去年是疫情的特殊時期，整個融資環(huán)境都比較寬松，所以參考價值不大，我們先看疫情前2019年的城投債發(fā)行規(guī)模數(shù)據(jù)。
根據(jù)《中國城投發(fā)展報告2020》，我們可查到在疫情前的2019年，城投債共發(fā)行了4098只，發(fā)行規(guī)模為3.4萬億，同比增長了43.59%。
有了2019年的數(shù)據(jù)后，我們再回過頭來看今年的數(shù)據(jù)，如下圖：
實際上，2021年的1-4月份城投債共發(fā)行了21898億，已經(jīng)超過了2019年全年發(fā)行規(guī)模的64%。前面四個月才跑了全年時間進(jìn)度的三分之一啊，哪怕是五月份和六月份城投債一只不發(fā)，今年上半年城投債的發(fā)行量都是超過了疫情前2019年全年的一半。
去細(xì)查2019年上半年城投債的發(fā)行量，如下圖：
當(dāng)時據(jù)鵬元資信的康正宇介紹，2019年上半年城投債只發(fā)行1939只，共計1.596萬億，2019年上半年的發(fā)行量實際上是遠(yuǎn)低于今年前四個月的水平的。所以僅看一個月的數(shù)據(jù)就去下結(jié)論，往往還是比較勉強的，充其量也就是可以看成一個關(guān)注點。
二、再看，2014-2019年城投債發(fā)行情況
也是根據(jù)wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，如下圖：
最近數(shù)年最困難的是2017年，當(dāng)年只發(fā)行了2.0萬億左右的城投債券，凈融資額只有5892億，比2016年發(fā)行的2.57萬億，同比減少了22%左右，因為當(dāng)年是去杠桿，所以融資環(huán)境收緊得非常厲害，緊接著的就是2018年的P2P暴雷，也偶見城投非標(biāo)違約的案例報道，實際上到了2018年凈融資額也才6737億，當(dāng)年日子也不太好過，全年融資規(guī)模才2.49萬億，比2016年的時候都還少，在2018年時，股票和基金的表現(xiàn)也不理想，城投債非標(biāo)違約的案例增加，到了2019年城投債凈融資額超過1.2萬億，全年共發(fā)行了約3.39萬億，日子才開始好過。2020年時最寬松的，各品種城投債發(fā)行數(shù)量達(dá)到5,574只，融資規(guī)模達(dá)到43,703.24億元，分別較2019年全年同比增長了31%和24%。所以去年的日子也比較好過。
今年前4月發(fā)行規(guī)模就達(dá)到了2.19萬億，截止到5月18日為2.23萬億，今年有很大概率還是會超過去年的發(fā)行水平，因為今年主要還是處在經(jīng)濟復(fù)蘇期，融資環(huán)境整體還是會比較寬裕。
三、5月份城投債發(fā)行規(guī)模減少就成了風(fēng)向轉(zhuǎn)變的“轉(zhuǎn)折點”？
個人是不贊同的風(fēng)向標(biāo)變化的觀點，5月份上中旬發(fā)行減少的原因估計只有兩個。一個是前面四個月都已經(jīng)發(fā)行超過2萬億了，很多該發(fā)的城投債都已經(jīng)提前下發(fā)，拿去復(fù)蘇經(jīng)濟去了，所以把發(fā)行速度緩一緩就很正常。
另一個主要原因是，今年的2021年1~4月份，地方債合計發(fā)行1.67萬億元，低于2020年同期的1.90萬億元。進(jìn)入5月份后，各個地方的地方債也要開始發(fā)行，估計5月份會有1.3萬億左右的地方債等著要發(fā)行。
實際上城投債也好，地方債也罷，那不都是屬于地方上的債務(wù)啊，實際上的風(fēng)險差異比較小，如果城投債和地方債同時大量發(fā)行，如果你是投資者，你買誰。城投債更多屬于隱形債務(wù)，票面利率一般能在上6,7個點，各個省發(fā)行的地方債，無論是一般債也好，專項債也罷，一般票面利率只有三點幾，僅僅比國債收益率稍微高一點點，當(dāng)要大量發(fā)行地方債時，把城投債的規(guī)模降下來也是合情合理的，反正債券融資的錢都是拿給地方上去發(fā)展經(jīng)濟。
實際上如果真要研究好城投債，不僅要了解當(dāng)月數(shù)據(jù)，還要了解當(dāng)年以及過去數(shù)年的數(shù)據(jù)，而且城投債僅僅是地方上的一部分，還有一般債、專項債、政府性基金收入，一般公共預(yù)算收入，甚至還有非標(biāo)融資等等，只有把這些數(shù)據(jù)全部結(jié)合起來看，才能得出更準(zhǔn)確的判斷，實際上也只有監(jiān)管層上面的人才擁有最全面的信息，也要相信，永遠(yuǎn)都會有更有能力的人存在，至于其他人和機構(gòu)嘛，絕大多數(shù)都只能掌握部分信息，您真想去正面打探內(nèi)部信息，一句：機密文件，謝絕查閱。
所以啊，買了城投債的人啊，還是該干嘛干嘛去吧，沒事別瞎操心，很多事情不是一個平民小老百姓該操心的事。
因為本文涉及到的數(shù)據(jù)信息比較MG，所以只在公眾號里面推送，其它地方就不再推送。
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